野村分析：清理企业间三角债是中国经济复苏的关键

野村认为，中国房地产行业的企业间欠款正在从行业问题演变为更广泛的宏观经济挑战，阻碍信用传导、冻结供应链流动资金。报告估算，开发商对上下游企业的应付款到2025年约为25万亿元，其中约31%即7.8万亿元可能属于逾期的“问题贸易信用”。报告建议通过国家层面的坏账审计、更大规模的中央政府债务置换及财政支持，清理房地产供应链欠款并修复企业信心。